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亨通光电:业绩超预期好转 海缆突破可期

来源:钦州新闻网   时间: 2019-04-17

 

   

  兴业证券 李明杰

  事件:

  公司发布2013年3季度报告:2013年前3季度公司实现营业收入60.7亿,同比增长8.31%;归属于上市公司股东净利润在1.9亿,同比下降28.91%;每股EPS为0.92元。

  点评:

  电力线缆大单出货推动公司营收快速增长。2013年前3季度公司实现营业收入60.7亿,同比增长8.31%,其中第3季度公司实现营业收入24.9亿,同比增长19.24%,自2季度来收入增长逐季加速。主要原因为:公司电力线缆大单出货加速(1-9月同比快速增长30%)以及光通有效预防癫痫病的药物有哪些?信业务受电信招投标拉动的恢复增长。我们认为,电力方面,随着公司前期市场投入不断见效,电力线缆将继续快速增长;光通信方面,随着移动招投标年底的落地,光纤光缆业务也将重回快速增长轨道;因此,公司营收持续快速增长可期。

  营收增长及费用控制推动公司3Q净利润同比增长42.45%。2013年前3季度公司实现归属于上市公司股东净利润在1.9亿,同比下降28.91%,主要原因在于公司2012年2季度收到上海赛捷投资分红9千万元,且该投资收益为一次性收益;其中2013年3季度实现净利润1.3亿,同比大幅增长42.45%,主要来自于公司营收的快速增长和费用控制的加强:3季度公司营收增长20%,三项费用率同比下降2.5个百分点,推动公司营业利润同比大幅增长49.97%。

  3Q公司毛利率19.28%,同比下降1个百分点,环比下降2个百分点,主要癫痫病哪儿治疗好原因为3季度公司低毛利率的电力线缆业务快速增长30%以上,导致公司业务结构变化所致。

  研发支出渐少推动公司费用压力不断缓解。2013年3季度公司三项费用率为14.45%,同比下降2.5个百分点,主要原因在于公司海底光电缆、光棒三期等技术及产品水平达到,研发支出减少,此外,公司营业费用和财务费用规模平稳,在营收增长的背景下,费用率下降。我们认为,未来随着公司研发支出渐渐减少,财务公司的建立提高资金使用效率,募集资金到位,公司费用压力将持续缓解。

  行业需求回暖、光棒利润持续释放、电力线缆快速扩张、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩持续改善。首先,从行业需求来看,移动的招投标正在进行,预计年内落地,将带动行业需求持续回暖;价格方面,下降幅度也比市场预期的要小。其次,从公司层面来看,公司光棒产能释放将带动利润大幅增加,电力线缆前期的市场投肇庆市治疗癫痫病的专科医院是哪家入推动公司业务持续扩张,铁路信号缆和数据电缆放量增长,以及铜铝杆业务结构调整以扭亏为盈都将推动公司业绩持续改善。

  光棒、海缆、ODN等支撑公司中长期发展首先, 光棒方面,虽然公司目前已经具备了600吨产能,但公司光纤产能已达3000万芯公里,两家合资公司拟新建光纤产能1320万芯公里,合计需公司供应光棒的需求达1300吨左右。因此,公司光棒620吨项目将增强公司的核心竞争力,在未来的产业链整合中占据优势,同时也为公司在印度、巴西等全球新兴市场快速扩张并占据一定市场份额奠定坚实基础。 其次,海缆方面,公司海缆已有成熟的海底电缆、海底光电复合缆的生产工艺,取得了UQJ认证,产品包括适用于5000米水深的5种缆型的13种组合,组建了综合实力很强、海缆生产销售经验丰富的管理、技术团队,目前处于市场突破期,经过前期导入,预计未来一段时间将有一定突破。长期看癫痫病发作的常见症状,公司海缆将来有望以较高的性价比快速拓张,支撑公司中长期发展。 最后,公司ODN产品依托在运营商的原有销售网络及整体销售优势,正快速拓张市场,目前已经成为三大运营商A类供应商,2011-2012年分别实现销售收入4492万和1.26亿,预计今年仍将保持快速增长。未来随着“宽带中国”战略和运营商4G建设的实施,公司ODN业务成长可期。

  盈利预测与投资建议:短期看,行业需求回暖、光棒利润持续释放、电力线缆快速扩张、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩持续改善。中长期来看,增发项目光棒将增强公司核心竞争力,海缆、ODN等及海外布局将支撑公司长期发展。因此,我们看好公司中长期发展,预计13-15年EPS 1.43、1.72元、1.91元。维持“增持”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;费用居高不下;资产负债表进一步恶化。

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